、つまり裁定取引の機会があることを意味します。特に有名な例は、 年の春に発生しました。

が「注目の」テクノロジー株である  をスピンオフしたとき、その株価は

 の「自己価値」は  週間にわたってマイナスです 負の「自己価値」を利用するには、親会社の株式を保有し、スピンオフ部分を空売りする必要があります

これは実際には困難で費用がかかります。エクイティレンディング市場の細分化により

構造上、分割株主（通常は個人投資家）財產分配 は、株式を貸与することはできません。

彼らにとって魅力的なものにしてください。より高い短期費用は負の「自己価値」を排除できる

大幅なアービトラージ利益をもたらします。

さらに、アービトラージャーは  つのリスクを考慮する必要があります。まず、親会社が分社化できる株

ローンを担保として、親会社がデフォルトした場合、裁定戦略のロングサイド

公開市場分割でのショート ポジションを相殺するために株式を分割する権利はありません。

 は、次のことを考慮すると、これが事実であることを示しています。

負の「自己価値」が存在する場合、偶発的な発生確率は約30％です。第二に、たとえ

これが起こるためには、アービトラージャーは、自己価値がよりネガティブになることに耐えるだけの十分な資金も持っている必要があります。

期間中に発生した損失。アービトラージャーが満たすことができない場合、この損失は証拠金要件を作成します

これらの証拠金要件は、損失が発生した場合にポジションがクローズされます。最初のタイプのリスクはファンダメンタルズ風です

 番目のタイプのリスクは、取引プロセスの性質から発生し、ノイズ トレーダー リスクと呼ばれることがよくあります。アービトラージ機会の 3 番目の例では、ノイズ トレーダー リスクがより重要になります。 "結合された双子

「株式」とは、同じキャッシュ フローに対して異なる要件を持つ つの株式であり、異なる場所で販売されています。

異なる価格での取引 。最も有名なケースはオランダの

2005年にオランダで取引されているRoyal Dutchの株式と英国の株式に分割

シェル株を取引。 1980年代初頭、ロイヤル・ダッチ株はシェルの価値に匹敵した

と比較すると、取引価格は 1990 年代半ばに 30% 低く、15% 高くなりました。この場合、

これら2つの株がいつ平価に達しなければならないかは不明であり、アービトラージャーは修正に直面しています

無期限にパリティから逸脱するリスク。

 は増幅メカニズムを強調しました。

異常に深刻なミスプライシング (パリティからの逸脱) は、アービトラージャーの資本制約と相互作用する可能性があります。

アービトラージャーにポジションをクローズさせ、価格をさらに悪化させ、より多くのアービトラージャーを市場から追い出します。多くのビュー

調査官は、このメカニズムが  年の裁定取引会社  の失敗に関与したと考えており、

これは、 年から  年の世界的な金融危機の間、重要でした。これらの例は、この章で説明する に関する理論的な文献に関連しています。アービトラージの機会を除外することで保護できる

状態価格と確率の差が大きいほどボラティリティが大きくなるため、正の  の存在を証明します。

大きい。アービトラージに近い機会は、非常に不安定な  を意味します。

性的に期待される投資家にとっての極端なボラティリティの限界効用。これらの点を当てはめると、実証ファイナンス

エコノミストは、次の考慮事項に留意する必要があります。